Σε κατάσταση συναγερμού βρίσκεται η ρωσική οικονομία, με την επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας, Ελβίρα Ναμπιουλίνα, να προειδοποιεί για μια πρωτοφανή «υπερθέρμανση» που απειλεί τη σταθερότητα της χώρας.
Μιλώντας στο Φόρουμ του Χρηματιστηρίου της Μόσχας, η Ναμπιουλίνα περιέγραψε μια εικόνα έντονης ανισορροπίας, όπου η ιστορικά χαμηλή ανεργία —στο εντυπωσιακό 2%— εξελίσσεται σε «αγκάθι» για την παραγωγή.
Το παράδοξο της πλήρους απασχόλησης
Η έλλειψη εργατικού δυναμικού έχει πυροδοτήσει έναν αδυσώπητο ανταγωνισμό μεταξύ των επιχειρήσεων, οι οποίες αναγκάζονται να αυξήσουν τους μισθούς για να προσελκύσουν προσωπικό. Αυτή η εξέλιξη, αν και φαινομενικά θετική για τους εργαζόμενους, δημιουργεί έναν φαύλο κύκλο:
Το κόστος παραγωγής εκτινάσσεται στα ύψη.
Η καταναλωτική ζήτηση ενισχύεται υπερβολικά, πιέζοντας τις τιμές προς τα πάνω.
Ο πληθωρισμός καθίσταται πλέον δομικός και όχι αποτέλεσμα πρόσκαιρων εξωτερικών κλυδωνισμών.
Ενεργειακός στραγγαλισμός και γεωπολιτική ένταση
Η κατάσταση επιδεινώνεται από τις δραματικές εξελίξεις στα Στενά του Ορμούζ. Η σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ, Ισραήλ και Ιράν έχει περιορίσει τη διέλευση του πετρελαίου, προκαλώντας σοβαρές διαταραχές στην παγκόσμια εφοδιαστική αλυσίδα.
Για τη Ρωσία, αυτό μεταφράζεται σε πρόσθετες πληθωριστικές πιέσεις και δυσχέρεια στη διαχείριση των εξαγωγών της, σε μια περίοδο που η οικονομία της είναι ήδη ευάλωτη.
Πιέσεις στον Πούτιν και επικείμενες αποφάσεις
Τα στοιχεία του πρώτου διμήνου του 2026 δείχνουν συρρίκνωση της οικονομίας κατά 1,8%, επίδοση που απέχει σημαντικά από τους κυβερνητικούς στόχους. Εν όψει της συνεδρίασης της Κεντρικής Τράπεζας στις 24 Απριλίου για τα επιτόκια, ο Πρόεδρος Βλαντιμίρ Πούτιν έχει ήδη δώσει εντολή για τη λήψη έκτακτων μέτρων ενίσχυσης της ανάπτυξης.
Ωστόσο, η Ναμπιουλίνα ξεκαθάρισε ότι οι σημερινές συνθήκες απαιτούν μια πιο σύνθετη και επίπονη νομισματική πολιτική σε σχέση με το παρελθόν.