Η ρωσική οικονομία εισέρχεται σε μια πολυετή στασιμότητα, η οποία, παρότι επιτρέπει στο Κρεμλίνο να διατηρήσει την πολεμική προσπάθεια για τους επόμενους δώδεκα μήνες, θα διαβρώσει σταδιακά τα δημοσιονομικά, βιομηχανικά και τεχνολογικά θεμέλια που απαιτούνται για να συνεχιστεί η σύγκρουση με την ίδια ένταση μετά το 2026.
Στις 7 Οκτωβρίου, η Παγκόσμια Τράπεζα δημοσίευσε τη «Φθινοπωρινή Οικονομική Ενημέρωση 2025», η οποία προβλέπει ότι η πραγματική ανάπτυξη του ΑΕΠ της Ρωσίας θα μειωθεί από 4,3% το 2024 σε 0,9% φέτος, 0,8% το 2026 και μόλις 1% το 2027. Η έκθεση περιγράφει μια οικονομία παραμορφωμένη από τον πόλεμο, στην οποία η αυστηρή νομισματική πολιτική, η συρρίκνωση της ιδιωτικής χρηματοδότησης και οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού έχουν σταματήσει την παραγωγή, με μόνο τις αμυντικές παραγγελίες να τη διατηρούν τεχνητά. Η μη αμυντική δραστηριότητα της ρωσικής οικονομίας έχει συρρικνωθεί, η κατανάλωση έχει επιβραδυνθεί και οι επενδύσεις έχουν μειωθεί, λόγω των υψηλών επιτοκίων δανεισμού.
Με τις στρατιωτικές δαπάνες σε ιστορικά υψηλά επίπεδα και μείωση 17% στα έσοδα από το πετρέλαιο, το δημοσιονομικό έλλειμμα της ομοσπονδιακής κυβέρνησης αυξήθηκε στο 1,7% του ΑΕΠ κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 και προβλέπεται να φτάσει το 2,6% μέχρι το τέλος του έτους. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, το νέο προσχέδιο προϋπολογισμού του Κρεμλίνου για την περίοδο 2026-2028 συνεχίζει αυτήν την πορεία διοχέτευσης πρωτοφανών πόρων στην άμυνα, ενώ προτείνει αύξηση φόρων για να διατηρηθεί η πολεμική χρηματοδότηση. Η στασιμότητα αντανακλά την εξάντληση της οικονομικής επέκτασης της Ρωσίας που βασίστηκε στον πόλεμο, επιδεινώνοντας τις εσωτερικές ανισορροπίες και αυξάνοντας την έκθεση σε εξωτερικές πιέσεις, με ιδιαίτερο αντίκτυπο στις κρίσιμες εξαγωγές ενέργειας. Ενώ η ανάκαμψη της ρωσικής οικονομίας μετά την εισβολή στην Ουκρανία το 2022 έως το 2024 τροφοδοτήθηκε από έκτακτα δημοσιονομικά μέτρα, υποκατάσταση εισαγωγών και αμυντικές προμήθειες που επαναξιοποίησαν ανενεργές βιομηχανικές δυνατότητες, αυτοί οι κινητήριοι μοχλοί πλέον εξασθενούν.
Τα υψηλά επιτόκια που επιβλήθηκαν για τον περιορισμό του πληθωρισμού -ο οποίος βρίσκεται στο 17%- έχουν καταστήσει τον δανεισμό σημαντικά ακριβότερο, οδηγώντας σε μείωση της καταναλωτικής πίστης κατά 9% σε ετήσια βάση. Τα νοικοκυριά λαμβάνουν λιγότερα νέα δάνεια, γεγονός που αρχίζει να επιβαρύνει τη ζήτηση και την ιδιωτική κατανάλωση. Ταυτόχρονα, οι ελλείψεις εργατικού δυναμικού, που επιδεινώνονται από τη στρατιωτική δραστηριότητα, τη μετανάστευση και τη μακροχρόνια δημογραφική πτώση, περιορίζουν την προσφορά εργασίας και εντείνουν τη γενικότερη επιβράδυνση της παραγωγικής ικανότητας. Η πτώση των τιμών του πετρελαίου και οι εξαγωγές με έκπτωση προς την Ασία έχουν μειώσει τα συναλλαγματικά έσοδα της Ρωσίας, περιορίζοντας τα ενεργειακά έσοδα της κυβέρνησης και αναγκάζοντας την αύξηση του εσωτερικού δανεισμού. Η εξάρτηση του κράτους από χρηματοδότηση μέσω κρατικών τραπεζών έχει αυξήσει τον πιστωτικό κίνδυνο και έχει μειώσει την αποδοτικότητα, εμβαθύνοντας τις στρεβλώσεις μεταξύ του στρατιωτικού και του πολιτικού τομέα.
Παρά τις οικονομικές πιέσεις, η Ρωσία θα διαθέτει επαρκείς πόρους για να συνεχίσει τον τρέχοντα ρυθμό επιχειρήσεων στην Ουκρανία μέχρι και το 2026. Ωστόσο, η επίπεδη πορεία ανάπτυξης θα επιβαρύνει την πολεμική της οικονομία, θα περιορίσει τις στρατηγικές επιλογές του Κρεμλίνου και θα διαβρώσει τη μακροπρόθεσμη οικονομική, κοινωνική και πολιτική σταθερότητα της χώρας. Το νέο, 19ο πακέτο κυρώσεων της Ευρωπαϊκής Ενωσης, το οποίο βρίσκεται υπό εξέταση, σηματοδοτεί τη συνεχιζόμενη αποφασιστικότητα για ενίσχυση της οικονομικής πίεσης προς τη Μόσχα. Ωστόσο, αυτά τα μέτρα αναμένεται να έχουν σταδιακά αποτελέσματα, δεδομένων των εδραιωμένων δικτύων εμπορίου ανταλλαγής της Ρωσίας, των συστημάτων πληρωμών εκτός δολαρίου και της αυξανόμενης εξάρτησης από άλλους εταίρους, όπως η Κίνα και η Ινδία.
Η Μόσχα εξακολουθεί να διαθέτει δημοσιονομικά αποθέματα μέσω του Εθνικού Ταμείου Πλούτου, το οποίο θα συνεχίσει να προσφέρει ένα μέτριο «μαξιλάρι» απέναντι στις ελλείψεις εσόδων και την πίεση των κυρώσεων. Διατηρεί, επίσης, τη δυνατότητα έκδοσης επιπλέον εσωτερικού χρέους. Αν και αυτό μπορεί να έχει ανεπιθύμητες δευτερογενείς επιπτώσεις, όπως αύξηση του πληθωρισμού και αυστηρότερες πιστωτικές συνθήκες, η έλλειψη ρευστότητας δεν αποτελεί το κύριο πρόβλημα της χώρας. Τουλάχιστον μέχρι και το επόμενο έτος, αυτοί οι παράγοντες -σε συνδυασμό με την ιστορικά χαμηλή ανεργία, την υψηλή καταναλωτική εμπιστοσύνη και τις αυξημένες πραγματικές αποδοχές- θα συμβάλουν στη διατήρηση της εσωτερικής κοινωνικής ηρεμίας.
Το Κρεμλίνο θα συνεχίσει να είναι σε θέση να προβάλλει σταθερότητα και να διεξάγει τον πόλεμο στην Ουκρανία, παρά την οικονομική επιβράδυνση. Ωστόσο, με την πάροδο του χρόνου, η περαιτέρω πίεση από τις κυρώσεις και οι εσωτερικές προκλήσεις της Ρωσίας θα εμβαθύνουν τη δομική στασιμότητα και θα διαβρώσουν τη βιομηχανική της ικανότητα, τη δημοσιονομική ευελιξία και την τεχνολογική ανταγωνιστικότητα. Καθώς τα θεμελιώδη στηρίγματα της πολεμικής οικονομίας της Ρωσίας (έσοδα από πετρέλαιο, διαθεσιμότητα πίστωσης και δημοσιονομικά αποθέματα) συνεχίζουν να φθίνουν, ο βαθμός ελιγμών του Κρεμλίνου στην Ουκρανία θα περιορίζεται σταδιακά, δυσχεραίνοντας την επέκταση της αμυντικής παραγωγής, τη διατήρηση κινήτρων στρατολόγησης και την αντιστάθμιση των απωλειών στο πεδίο της μάχης μέσω δημοσιονομικής στήριξης.
Με την πάροδο του χρόνου, η Μόσχα θα αντιμετωπίσει πιο δύσκολες επιλογές μεταξύ της διατήρησης των στρατιωτικών επιχειρήσεων και της εκπλήρωσης των κοινωνικών δεσμεύσεων που στηρίζουν την πολιτική σταθερότητα. Κάθε επιπλέον ρούβλι που αφιερώνεται στον πόλεμο θα προέρχεται όλο και περισσότερο εις βάρος των συντάξεων, των μισθών και των περιφερειακών επιδοτήσεων, οδηγώντας, τελικά, σε μια επιλογή μεταξύ επώδυνων κοινωνικών περικοπών ή μιας στροφής προς ένα χαμηλότερης διαπραγματευτικής έντασης τέλος στην Ουκρανία.