Η αλματώδης ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης (AI) βασίστηκε για χρόνια στην αδιάκοπη εισροή κεφαλαίων μέσω φθηνού δανεισμού και προσδοκιών για δημόσιες εγγραφές.
Ωστόσο, η οικονομική αυτή παραδοχή δοκιμάζεται πλέον σκληρά, καθώς το μη καταγεγραμμένο χρέος του κλάδου διογκώνεται, εγείροντας φόβους για τις συνέπειες μιας απότομης διακοπής της χρηματοδότησης.
Σε ένα τέτοιο ενδεχόμενο, η αγορά ενδέχεται να βρεθεί αντιμέτωπη με σημαντική διόρθωση, με τις εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για πιθανή πτώση έως και 20% στον δείκτη S&P 500, η οποία θα πλήξει κυρίως τις μετοχές της τεχνολογίας.
Η πιθανότητα μιας κρατικής παρέμβασης για τη διάσωση του τομέα φαντάζει μηδαμινή, καθώς τα δημοσιονομικά περιθώρια των ΗΠΑ είναι ήδη ασφυκτικά. Την ίδια στιγμή, μια σειρά από ανησυχητικά σημάδια επιβεβαιώνουν ότι η κάνουλα της ρευστότητας αρχίζει να κλείνει:
Αναβολές Δημόσιων Εγγραφών (IPO): Μεγάλες εταιρείες του χώρου, όπως η Anthropic, η OpenAI, αλλά και θυγατρικές της SoftBank, καθυστερούν ή παγώνουν την είσοδό τους στο χρηματιστήριο, καθώς οι επενδυτές απορρίπτουν τις υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις.
Άλμα στο κόστος δανεισμού: Εταιρείες υποδομών AI βρίσκονται αντιμέτωπες με σημαντικά υψηλότερα επιτόκια και αυστηρότερους όρους από τους δανειστές. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η πρόσφατη έκδοση ομολόγων της SoftBank με αποδόσεις-ρέκορ.
Πίεση στα πιστωτικά περιθώρια: Τα περιθώρια των πιστωτικών παραγώγων (CDS) κολοσσών όπως η Alphabet, η Amazon, η Nvidia και η Meta αυξάνονται, αποτυπώνοντας την ανησυχία της αγοράς για την εξυπηρέτηση του χρέους τους.
Αύξηση των βασικών επιτοκίων: Η άνοδος των αποδόσεων στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα ανεβάζει το συνολικό κόστος χρήματος, καθιστώντας τις νέες επενδύσεις ακριβότερες.
Περιορισμοί στα Private Credit Funds: Μεγάλα κεφάλαια ιδιωτικής πίστης (όπως της Apollo, της Blackstone και της Blue Owl) επιβάλλουν όρια στις εξαγορές και αναλήψεις μεριδίων, καθώς η ζήτηση για ρευστοποίηση αυξάνεται.
Γραφειοκρατικά και ρυθμιστικά εμπόδια: Πολιτικές αποφάσεις, όπως το πάγωμα αδειών για νέα κέντρα δεδομένων στο Τέξας και καθυστερήσεις σε ενεργειακά έργα στο Νέο Μεξικό, καθυστερούν την έναρξη λειτουργίας των υποδομών και την παραγωγή εσόδων.
Εκτόξευση ενεργειακού κόστους: Οι αυξημένες τιμές των καυσίμων και της ενέργειας παγκοσμίως απορροφούν πόρους που διαφορετικά θα κατευθύνονταν στην ανάπτυξη των τεχνολογιών AI.
Παρά τις ενδείξεις αυτές, οι αποτιμήσεις των εταιρειών AI διατηρούνται τεχνητά σε υψηλά επίπεδα, καθώς η Wall Street επιδιώκει να καθυστερήσει την προσαρμογή προκειμένου να διασφαλίσει προμήθειες και να μετακυλήσει τον κίνδυνο.
Ωστόσο, η συσσώρευση αυτών των πιέσεων καθιστά μια ευρύτερη διόρθωση στην αγορά σχεδόν αναπόφευκτη.